十二个月前，投资者感到头晕目眩。

同步的全球增长和对市场友好的美国政策支持市场，包括新近出现的企业减税和放松管制。

一年有什么不同中国风格网stylechina.com。随着2018年即将结束，投资者不稳定，波动加剧，大多数投资组合处于亏损状态。全球股票和新兴市场遭遇重大挫折，再加上债券，信贷和大多数对冲基金的表现乏善可陈，令投资者在这个假日季节感到不满。

2019年，随着经济增长放缓和资本回报难以满足仍然高尚的预期，市场环境可能仍然充满挑战。

另一方面，家庭可能会有所好转，因为他们的份额增长，适度加薪。但即便如此，这些收益可能是渐进式和渐进式的。全球经济基本面解释了原因。

乍一看，世界经济看起来状况良好。自20世纪80年代以来，没有像现在正在进行的那样多的先进和新兴经济体同时进行扩张。如今，经济衰退或更严重的国家数量很少，占世界产出的比例很小（例如委内瑞拉或阿根廷）。

自从许多发达经济体处于或接近充分就业以来，这已经将近四十年了。北美，欧洲和日本的非自愿失业率处于一代低位。此外，发达经济体的支出主要是受到收入增加的推动，这与之前以债务推动的扩张形式有所不同。家庭购买力得到了就业形成以及最近工资增长的支撑。企业支出，至少在美国和日本，一直受到战后时代前所未有的利润水平（占GDP的比重）的支撑。

这是一个很棒的，甚至像金发姑娘一样的背景。那为什么市场不庆祝呢？

一方面，庆祝活动已经开始。股票市场，特别是美国市场，从2009年到2018年中期均有强劲增长。期望和估值达到了崇高的水平。

与此同时，美国经济增长在今年年中达到顶峰，到年底时经济增长放缓。到 2018年中期，美国的利润增长率已经加速到每年20％以上，即使是最乐观的投资者认为也不会持续，特别是因为工资上涨，债务融资和关税相关成本带来的利润率受到压力。除了日本之外，世界上没有其他地方能够取代美国利润增长失去的活力。

华盛顿特区的政策已从市场友好转为令人担忧。关于减税和放松管制的兴奋已经被贸易冲突和政府关闭的前景所取代。其他地方的事情并没有好转。英国退欧，意大利及其民粹主义联合政府以及与欧盟在移民和财政政策方面的冲突以及德国与安格拉•默克尔的弱势定位的政治不确定性显然使投资者感到不安。

我们把这个时期称为“后峰值”。美国和全球经济增长的最佳状态已经过去。美国和全球最佳盈利增长已经过去。在一个“后高峰”世界，投资者之前忽视的事情 - 例如贸易纠纷，严峻的英国退欧情景或中国放缓的迹象 - 突然变得重要。加速增长的缓冲已经被增长疲软和企业盈利下降的现实所取代。误差幅度较小，正如地缘政治紧张局势似乎正在上升的可能性一样。不出所料，投资者正在为“后峰值”重新定价股票和其他资产。

那么2019年将是2018年的重播，还是新经济衰退的开始？

尽管出现了高峰后的警告信号，但经济基本面表明仍有很多需要。全球增长，工资上涨和经济弹性是令人愉快的结果。快速创新和新技术的传播是增长和创造财富的机会。然而，国家自身利益和民粹主义的兴起带来了风险和不确定性。来年有可能为投资者带来更高的繁荣和更高的回报，但比以往任何时候都更有可能，结果取决于理性和健全的政策是否会再次在世界首都盛行。