Robert Brunner是伊利诺伊大学Urbana-Champaign分校Gies商学院负责创新的副院长兼首席破坏官，他在那里帮助领导创建iBlock的工作，iBlock是商学院创建的第一个区块链。布伦纳与新闻局商业和法律编辑菲尔·西西奥拉就加密货币市场的动荡进行了交谈。

加密货币最近受到了打击鈥攂在市场和声誉方面。密码货币市场在过去两年经历了一个繁荣-萧条周期，如何解释当前的动态？

过去几年提供了一个前所未有的宏观经济环境，资金既便宜又容易获得。各国央行将利率维持在接近零的水平，各国政府在疫情期间用现金支持人民，以防止需求受到破坏。因此，投资者不可避免地追求高收益，导致他们的投资风险增加，无论是科技股、加密货币还是任何其他风险资产，如模因股票。

现在，随着通货膨胀螺旋上升，我们看到了相反的情况。美联储（Federal Reserve）收紧了货币政策，使货币不再便宜。利率正在上升，投资者已撤出包括加密货币在内的风险资产。然而，我们也看到科技股大幅缩水，反映出加密货币市场的下跌。

我认为说加密货币泡沫已经破灭，其他一切都很好是不对的。所有风险资产都在下降，有时是急剧下降。投资者不确定经济会发生什么鈥攁我们是否正在陷入衰退，它会持续很久还是会很快摆脱？有很多不确定性，所以人们自然会退出风险更高的赌注。

加密货币仍然是一种可行的技术吗？还是这是21世纪初网络股泡沫的重演？

加密货币会像许多早期网络时代的公司一样消失吗？这不太可能。任何想到这一资产类别的人都需要记住它的历史波动性。就比特币而言，它从一开始就一直在上下循环。我认为，我们正在经历最近一个周期的衰退。

比特币等加密货币有着真实的用例，因此将继续存在。例如，比特币允许人们在世界任何地方转移大量资金，并让双方同意这是在没有第三方的情况下完成的，基本上在一个小时或更少的时间内。而花费一个小时的唯一原因是比特币区块链验证交易的速度。如果你使用不同的区块链，交易可能会更快。这与传统金融交易形成鲜明对比，传统金融交易需要数天时间才能可靠地转移大量资金，并且需要一个可信的第三方中介机构。加密货币支持一种根本不同的融资方式，它还允许无银行或银行存款不足的人参与不受任何一方控制的全球货币体系的利益。这种方法具有实际价值。

从更大的角度来看，加密货币仍然是一项可行的投资的原因是区块链作为交易的公共分类账提供的功能。这就是为什么比特币在2008年市场崩溃后首先被创造出来，而市场崩溃本身就是由于我们所信任的金融系统的失败。比特币的发展基本上是以不可信任的方式运作的。

区块链技术本身只是一个数据库，纯粹而简单。但它是公开的；每个人都能看到上面写着什么。这种方法有很大的威力，但它也吓坏了很多人。几十年前，软件也发生了同样的事情。微软有他们的专有代码，他们不会与任何人共享。然后出现了Linux，这是一种开源软件。人们喜欢这种开放。他们希望能够看到软件在做什么，知道错误在哪里，能够修复错误，并将软件扩展到新的应用领域。区块链技术正在推动同样的开放性理念，但需要数据。

为了应对加密货币市场的过山车性质，政府是否应该制定更好的监管护栏？

目前，加密货币市场几乎没有监管。正因为如此，人们建立了过度杠杆化的头寸，并创造了据称与美国价值挂钩的“稳定货币”。但当宏观经济状况发生变化时，这些风险活动可能适得其反。我们最近看到，由于某些大型政党不够灵活，或者没有足够的远见来认识到市场条件变化的速度有多快。他们变得过度扩张，被迫清算资产，导致加密货币的价格进一步下跌。

这些事件给加密货币市场带来了涟漪，当然，包括比特币在内的所有加密货币的价格都在下跌。随着这些加密货币的价格下跌，它会引发额外的追加保证金通知，要求那些过度扩张的人或公司追加保证金，从而延长了下行周期。但同样，最初推动这一趋势的主要因素是美国通胀数据，这些数据令投资者感到恐慌，随后他们迅速开始远离潜在风险资产。

考虑到这个市场的重要性以及这个领域的创新可以带来的经济效益，我确实认为监管即将出台。拜登政府几个月前发布了一项行政命令，基本上说我们需要解决这个问题。例如，现在有人在讨论，在美国市场上被称为稳定货币的任何东西是否必须由法定货币以美元对美元的形式支持。

但问题之一是没有人知道哪个联邦机构应该监管加密货币。是财政部、证券交易委员会还是商品期货交易委员会？对于谁应该监管加密货币，各机构之间没有达成协议。希望这项行政命令很快能澄清其中许多问题。