中秋节期间，北方主产区新季玉米收割、贸易开秤以及降温雨水天气等，成为市场聚焦的新热点。节日不休市，体现了各主体新季玉米市场参与意愿以及对未来粮价走势和产业发展整体向好的愿景，2019/2020新玉米市场年度开局良好，新季开秤行情起步“稳健”。
目前，辽宁锦州、阜新、葫芦岛、鞍山、沈阳、辽阳等地新季潮粮市场已有零星收购，报价区间为0.65～0.72元/斤，30%水分玉米贸易商开秤均价0.70元/斤;对比2018年8月末，辽宁锦州黑山地区新产30%水分玉米0.67元/斤，9月5日锦州港第一车来自锦州义县32%水分潮粮价格0.68元/斤，同比涨幅在4.5%左右stylechina.com。
9月中旬开始，华北夏玉米进入集中收割期，江苏徐州，山东滨州、济宁，河南周口、驻马店、南阳，河北涿州等地带棒玉米收购价为0.43～0.47元/斤，自然干玉米粒收购价0.87～0.88元/斤，同比涨幅在3.5%左右。
整体来看，东北及华北等北方主产区基层收购开秤价同比上调60元/吨不等，同比涨幅3.5%～4.5%，对比全国玉米现货均价同比调涨102元/吨、涨幅6%的规模相对收缩，与当前北方港口收购价同比调涨70元/吨、涨幅4%的规模相对吻合，说明当前产地新季玉米基层贸易收购心态整体较为平稳。
伴随新季玉米收割范围进一步扩大，后期产地烘干塔、大型贸易商及玉米加工企业将陆续开秤收购。受积温不足影响，黑龙江大部玉米生长期有2周左右的延迟。去年9月初黑龙江农场新季开收后，农户地头售价0.52～0.55元/斤，淀粉深加工企业30%水分玉米收购价0.63元/斤。当前黑龙江深加工企业干粮收购价0.865～0.89元/斤，近期仍呈缓慢回落态势，或为新陈对接做准备。
进入9月份，东北大部光热适宜，有利于玉米灌浆，7日至8日台风“玲玲”对辽宁、吉林、黑龙江东部地区多地带来强降雨，但积涝和倒伏程度有限。气象预报显示，本周东北玉米主产区整体墒情良好、光温较适宜，玉米主产区无大范围霜冻出现，新季定浆形势良好。
2018年9月份开始，受拍卖持续回暖、产区局部单产受损等因素影响，市场对东北部分地区新粮上市价格的高开趋势预期较强，同时伴随东北两轮冷空气及局部霜冻，玉米现货行情持续坚挺至2018年9月第三周，同期锦州港30%水分2018年产玉米收购价上涨至0.73元/斤，比上市初期有0.05元/斤左右的上涨。
当前玉米主产区天气整体无虞，但黑龙江大部玉米成熟期延后两周左右，加之吉林部分地区生长期延后一周左右，客观上等于将作物的霜冻提前，加之黑龙江新季玉米减产，虽然华北及辽宁地区新粮如期收割上市，可能无法连同黑龙江大部及吉林部分早熟玉米一道，为新季上市初期玉米市场带来集中式、大规模、低价粮冲击。
未来一周华北西南部及黄淮西部多阴雨天气，这为夏玉米主产区的收割晾晒工作带来难度，玉米霉变及毒素指标上升风险增加，叠加东北主产地关键生长期低温寡照、阴雨积涝，整体北方新季优质玉米供给占比为市场所担忧，当前小幅高开的新季玉米收购行情是否出现变局仍需关注。
2019年4—8月，中国北方港口玉米库存由过去5年最高550万吨下降至最新189万吨，目前北方港口库存已经触及过去5年最低位。南方港口库存玉米库存同样由过去5年最高107万吨下降至最新26万吨，目前南方港口库存处于过去5年同期偏低水平。伴随玉米渠道库存明显去化，过去一个月，中国玉米产区/销区玉米基差明显走强100元/吨。玉米期货仓单已由9月初的86461张降至9月18日的57964张。在当前的库存和基差水平下，未来将刺激玉米仓单继续注销，在玉米1月合约上的仓单压力将明显减轻。当前玉米C2001-C2005价差在-60左右，未来预计玉米C2001-C2005价差将明显走强。
北方港口玉米集港量不足，出货量回升导致库存降至历史低位。最近10周，北方港口玉米集港量合计156万吨，出货量合计372万吨，导致港口玉米库存由405万吨下降至目前189万吨。尤其最近4周，玉米集港量周均21万吨，出货量周均46万吨，导致北方港口库存每周下降25万吨左右。当前北方港口库存已触及过去5年最低水平，如库存继续下降，将面临市场供应非常紧张的状态。
南方港口玉米库存处于过去5年同期偏低水平最近10周，南方港口玉米到货量合计113万吨，走货量合计161万吨，导致南方港口玉米库存由74万吨下降至目前26万吨，较去年同期的55万吨大幅下降29万吨或53%，且处于过去5年同期次低水平。未来9—12月，南方港口玉米周转量将季节性走高。较低的库存将对南方玉米基差和国内贸易利润提供支撑。
7月至今玉米产区，北方港口，销区基差明显走强。8月初至今，中国玉米产区以吉林榆树地区为例，玉米现货对C2001合约基差-200元/吨上涨至最新-100元/吨。北方港口鲅鱼圈基差由-100元/吨上涨至最新0元/吨。南方销区蛇口港基差由0元/吨上涨至120元/吨。伴随北方/南方港口库存降至历史低位，玉米基差明显走强。且南方-北方玉米价差由60元/吨走强至110元/吨，国内贸易由大幅亏损50元/吨，目前贸易利润10元/吨左右。
9月以来玉米期货仓单大量注销。2019年由于二季度玉米港口库存达到过去5年最高，玉米期货仓单量也达到历史最高的97000张。9月初玉米期货仓单86461张。截至9月18日，玉米仓单已降低至57964张，下降28497张或33%。近4周，北方港口玉米出货量周均46万吨，玉米仓单注销流入现货市场对北方港口的冲击作用有限，而仓单大量注销将明显缓解玉米1月期货合约上的仓单压力。
玉米1月和5月价差历史最低-110元/吨，下方空间有限。2018年9—10月期间玉米C1901-C1905价差在-110至-100运行，是过去5年价差最低区域。其间由于南方/北方港口库存均维持在往年同期高位，压制玉米基差和跨期价差疲弱。本年度南北方库存已降至历史低位，且玉米基差已明显走强，因此预计玉米C2001-C2005价差将有所走强，建议关注买C2001抛C2005套利机会。
根据上述分析，由于中国北方/南方港口玉米库存已降至历史低位，玉米基差已明显走强，仓单大量注销。参考过去5年同期1月和5月价差最低在-110左右，且本年度市场供求关系大幅好于往年同期。目前C2001-C2005价差在-60元/吨左右，下方空间有限。玉米仓单大量注销有助于1月合约仓单压力缓解，因此建议关注买C2001抛C2005套利机会。